2008年國際金融危機之后，隨著人口結構、勞動力成本等要素稟賦的變化，我國經濟潛在增速正在經歷一個系統性下降的過程，應該逐漸適應經濟增長新常態，積極改善經濟增長結構，實現有質量增長和可持續增長。

二季度宏觀經濟運行改善，有信心完成全年目標

2014年二季度，G D P同比增速為7.5%，較2014年第一季度上升了0.1個百分點，與2014年全年G D P增速目標一致。宏觀經濟總體上在平穩改善，但是面對全年經濟增長目標，下半年仍有壓力。隨著一系列穩增長措施的加強落實、海外經濟復蘇對出口的拉動 ， 我 們 對 全 年 完 成7 .5%左右的G D P增長目標依然充滿信心。我們預測2014年3、4季度G D P同比增速分別為7.5%和7.6%，全年G D P同比增速為7.5%。

面對全年G D P增長7.5%左右的目標，我們認為目前實現起來仍有一定的困難，但考慮前期穩增長措施的進一步落實、海外經濟的穩定復蘇、房地產市場的調整溫和等多方面因素，完成全年經濟增長目標應該不成問題。

二季度固定資產投資高位放緩

上半年，固定資產投資(不含農戶)212770億元，同比名義增長17.3%(扣除價格因素實際增長16.3%)，增幅比一季度回落0.3個百分點。

1- 6月份房地產投資累計同比14.1%，較前期下降0.6%。1-6月份基 建 投 資 累 計 同 比 回 落0 .1 7 %至22 .85%，制造業投資累計同比上升0.6%達14.8%。從6月份單個月的投資情況來看，鐵路運輸業、道路運輸和水利環境投資增速依然較高，分別增長31.94%、21.32%和24.63%。雖然基建投資的增速有所回落，但下半年政府將通過基建投資來維穩經濟。從結構上來看，房地產投資仍舊拖累整體增速，但制造業投資增速回升，基建投資繼續發力。

目前中國房地產市場持續走軟，但我們仍認為短期內房地產市場放緩對經濟的影響有限，我們估算這將令今年的G D P增速下降0 .4-0 .5個百分點，但這在很大程度上會被穩增長措施(基建投資和穩定外貿等措施)所抵消。

綜上所述，目前來看下半年固定資產投資增速總體而言將依然穩定。主要是由于基建投資項目進一步落實，經過6月底國務院督導組的有效督導，有望在2014年下半年進一步推動基建投資增速。同時，房地產投資可能逐步回落到10%以上，制造業投資則將會被出口和基建投資帶動小幅回升。我們預計，下半年固定資產投資增速約為15%左右，略低于上半年的水平，但不會有太大的下滑空間。

居民收入穩定增長，居民消費依然穩健

上半年，全國農村居民人均現金收入5396元，同比名義增長12.0%，扣除價格因素實際增長9.8%。全國城鎮居民人均可支配收入14959元，同比名義增長9.6%，扣除價格因素實際增長7.1%。

上半年，社會消費品零售總額124199億元，同比名義增長12.1%(扣除價格因素實際增長10.8%)，增速比一季度加快0.1個百分點。