熱點 ③

房地產投資增速明年有望企穩

今年4月以來，全國商品房銷售面積和銷售額同比增速開始由負轉正。4-11月商品房銷售面積的同比增速平均為11.8%，而商品房銷售額的同比增速平均為22.4%。三季度國房景氣指數顯現止跌回升勢頭，從二季度的92.54上升到93.30，進一步表明房地產市場有逐漸回暖跡象。

分城市看，北京、上海、廣州、深圳等一線城市銷售額增速明顯快于其他城市，其他城市的商品房銷售也在復蘇。一線城市房價在今年6月份開始出現同比增長，目前同比漲幅已達約15%，二三線城市房價降幅持續收窄，情況也在改善。

房地產銷售的回暖和存銷比的下降，將有助于提升開發商的信心，有利于未來房地產開發投資的企穩回升。

但是也有跡象表明，在一段時間之內，房地產投資仍將面臨一些下行壓力。首先，從先行指標看，今年前10月房屋新開工面積同比下降13.9%，因此房地產投資增速在一段時間內還可能繼續減速；第二，未在統計之內的一些三、四線城市的房價、銷售和庫存情況并不樂觀，因此在一些大中城市房地產投資開始回升之時，中小城市的投資仍可能繼續減速；第三，不少地區銷售回暖和待售增長并存，但待售面積增長較快；第四，從中長期看，人口因素對房地產市場的支撐力度將減弱。

作為房地產開發投資的重要領先指標，房地產銷售回暖一般預示著房地產市場去庫存速度加快，后續投資將回升。據歷史數據測算，銷售端的熱度向前傳導到開發端一般需三個季度左右。但考慮到上述下行壓力，預期此輪銷售回暖帶動房地產投資回升的時滯很可能長于歷史規律，即房地產開發投資的企穩回升更可能發生在明年下半年。

熱點 ④

服務、綠色、科技產業提供重要支撐

一些市場人士認為，中國的經濟增速正在快速下滑，理由是工業增加值、貨運量、發電量、水泥產量、粗鋼產量等高頻指標明顯減速。這些觀點所忽略的一個重要現象是，上述高頻指標反映的大多是高耗能、高污染的重工業的表現，而這些產業屬于占經濟比重逐步下降的“舊經濟”。事實上，尚未完全被高頻數據反映的服務、科技、綠色等產業正在高速成長，有些甚至在加速增長，可以為未來的經濟增長提供重要的支撐。

服務業占GDP的比重已經超過50%，且服務業增速明顯快于制造業。2015年前三季度，第三產業增加值占GDP的比重已達到51.4%，比第二產業增加值占GDP的比重高10.8個百分點。當前中國經濟增長最主要的拉動因素已經不是第二產業，而是第三產業。因此，僅從工業增加值、水泥產量、粗鋼產量等傳統的偏向工業的經濟指標來判斷中國經濟的走勢會出現誤導。

綠色產業保持較快增長。清潔能源新增設備容量高速增長。比如，前三季度風電新增設備容量累計值達到1159.54萬千瓦時，同比增速為90.3%。今年前9個月，新能源汽車產量達到144284輛，比去年同期增長了274.6%。

電子商務市場規模快速擴張。2015年第二季度，電子商務市場規模達到3.75萬億元，同比增長22.1%。2015年第二季度網購市場規模達到8724.10億元，同比增長39.6%。

高技術制造業也呈現快速發展態勢。2014年，高技術制造業增加值比上年增長12.3%，增速比規模以上工業快4.0個百分點。2015年1-10月，高技術制造業的增速比規模以上工業增速高出4.3個百分點。

綜上所述，新興行業對經濟增長的拉動作用開始逐步顯現。展望未來，隨著國家對電影和電視版權保護力度的增強，在線視頻等行業有望獲得更大的發展；隨著“兩孩政策”的全面放開和人口老齡化的進程，家政服務的需求會繼續快速增長；更加嚴格的環境標準和執行力度以及各種政策對綠色投資的支持，將加速新能源、節能、環保等產業的發展；中國制造2025戰略的實施也將推動新一代通信技術、高檔數控機床和機器人、航空航天設備等產業的發展。

報告執筆 馬 駿 劉 斌 賈彥東